讀懂IPO|訊衆股份遭遇上市“攔路虎”，超5000萬元 - asiasworldcity.hk

「香港飛龍」標誌

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本文來源：時代商學院作者：陳麗娜圖源：圖蟲創意來源丨時代商業研究院作者丨陳麗娜編輯丨鄭琳“棄A轉港”後，這家企業的IPO進程再次遭遇變故。北京訊衆通信技術股份有限公司（下稱“訊衆股份”）於2024年7月26日向香港聯交所遞表，後因六個月期滿失效。今年5月4日，其再次向聯交所主板提交上市申請，IPO募資用於償還貸款、研發投入、擴大銷售渠道等。在衝刺港股期間，訊衆股份卻陷入與亞康股份（301085.SZ）子公司的一起買賣合同糾紛中，亞康股份子公司請求法院判令訊衆股份退還已支付貨款5450萬元，並按照採購合同規定支付違約金1090萬元，合計6540萬元。對此，訊衆股份回應稱“正積極協商”，並於今年1月發起了反訴訟。據訊衆股份披露的數據，以2023年的淨資產計算，上述涉案金額約佔其淨資產的7.6%。若敗訴，業績將遭到考驗。時代商業研究院發現，近年來，訊衆股份的業績表現較爲低迷，其2024年營收同比微增0.22%，淨利潤同比暴跌33.88%，陷入增收不增利的困局。同時，其經營性現金流情況亦不甚理想，連續三年入不敷出。5月8日、20日，就申報港股後被客戶起訴、現金流風險等問題，時代商業研究院向訊衆股份發送郵件並致電詢問。但截至發稿，對方仍未回覆。業績低迷後“棄A轉港”，經營性現金流三年入不敷出訊衆股份成立於2008年，定位爲智能雲通信建設與服務商，主營業務包括雲通信服務、智能雲聯絡服務、呼叫運營服務、智能場景應用等，屬於當前熱門的人工智能領域中的一員。在招股書中，訊衆股份稱中國五大雲通信服務提供商的市場份額約爲20.9%，按2023年收入計，其在中國雲通信服務市場排名第四，不過僅佔1.8%的市場份額。事實上，早在2015年6月16日，訊衆股份便在新三板上市。2022年6月，訊衆股份提交了北交所上市的申請，但僅僅隔了三個月，訊衆股份就撤回了該申請。訊衆股份稱，鑑於業務長期增長預期、業務發展需求及A股上市時間表的不確定性等因素，公司決定投入資源於港股上市，並暫時擱置A股上市的籌備工作。兩年後的2024年7月26日，訊衆股份改道香港聯交所。從基本盤來看，2024年訊衆股份的業績增長情況不甚理想。根據Wind數據，從最近5年的業績趨勢來看，訊衆股份的營收巔峯是在2021年，實現9.94億元的收入，而2024年營收爲9.18億元，同比僅增加約200萬元，整體呈現下降趨勢；其淨利潤巔峯則在2023年，實現了0.77億元的淨利潤，2024年則同比下滑33.88%至0.51億元。訊衆股份身處人工智能領域，近兩年在ChatGPT爆火後，人工智能領域受到前所未有的關注，迎來發展窗口期，爲何訊衆股份的淨利潤卻出現下滑？在招股書中，訊衆股份表示，2021年起，因競爭激烈及利潤率收窄，其策略性終止與過往重要客戶的移動流量服務，導致重要客戶數目減少，2023年已完全終止該業務。至於2024年淨利潤的下降，訊衆股份解釋稱主要是金融資產、合同資產及其他資產的減值損失由2023年的630萬元大幅增加至2024年的4630萬元等所致。淨利潤規模縮水，現金流方面的風險亦不容忽視。根據招股書，訊衆股份的經營活動現金流出淨額已連續三年爲負，2022—2024年分別爲-1.17億元、-0.56億元、-1.14億元。截至2024年末，訊衆股份的現金及現金等價物僅剩728.6萬元，然而其計息銀行及其他借款高達2.9億元，現金流壓力較大。同時，2022—2024年，其資產負債比率分別爲19%、31%、36%，近兩年上漲幅度較大，短期償債壓力陡升。超5000萬元訴訟成上市“攔路虎”，企業陷品牌聲譽危機時代商業研究院發現，訊衆股份在招股書中多次提及“聲譽”一詞，該詞共計出現了45次。例如，訊衆股份稱：“我們的業務高度依賴我們的聲譽及現有客戶的積極推薦。市場競爭激烈、商業信譽受損及價格下降可能導致我們的收入下降。”在與業務及行業有關的風險因素中，訊衆股份也將“遭遇負面報導，或我們的聲譽受損”列示其中。此外，訊衆股份還稱，與客戶關係有關的負面宣傳，無論準確與否，均可能會損害訊衆股份的聲譽，使其更難以與現有及潛在客戶拓展新業務。值得注意的是，在2024年7月26日訊衆股份第一次向聯交所遞表後，當年的11月27日，亞康股份發佈了《關於公司子公司累計訴訟事項的公告》，披露了其子公司與訊衆股份的一起訴訟糾紛。根據公告，亞康股份的子公司北京亞康環宇科技有限公司（下稱“亞康環宇”）將訊衆股份告上法庭，起訴和受理日期爲2024年11月27日，案由爲買賣糾紛，涉案金額高達6540萬元。亞康環宇請求法院判令訊衆股份退還亞康環宇已支付的貨款5450萬元，並按照採購合同規定支付違約金1090萬元，合計6540萬元。2024年11月29日，訊衆股份發佈的《關於互聯網傳播北京訊衆通信技術股份有限公司涉及訴訟信息的說明公告》對此事進行了回應。公告中訊衆股份表示，訴訟產生原因爲交易雙方就合同履行，以及延遲交付相關的合同條款執行事宜，未能達成共識。目前其正繼續與亞康股份方面溝通，積極協商解決相關問題。對訊衆股份而言，其正處於衝刺港股上市的關鍵時刻，此時遭遇大額訴訟對其上市命運或將產生較大的影響。在亞康股份起訴後，訊衆股份也發起了反訴訟。2025年1月24日，訊衆股份表示就與亞康環宇、北京雲汐科技有限公司之間的買賣合同相關的糾紛事項向北京市朝陽區人民法院提起了訴訟。2025年1月21日訊衆股份收到了朝陽區法院的訴訟服務告知書，案件涉及訴訟金額爲6016.16萬元，佔其2023年經審計淨資產的比例爲7.6%。時代商業研究院注意到，在2024年年報中，訊衆股份披露其他應付款期末餘額爲9012.99萬元，較期初增加42.47倍，主要爲預收算力客戶亞康環宇的預收款5450萬元轉入其他應付款。在招股書和年報中，訊衆股份均未披露前五大客戶的收入金額及營收佔比。不過已知的是，2023年，訊衆股份的營業收入爲9.16億元，以5450萬元貨款計算，亞康環宇的合作金額佔訊衆股份整體收入的比例爲6%。亞康環宇或是訊衆股份較爲重要的客戶之一。截至目前，訊衆股份與亞康環宇的訴訟審判結果仍未出。若最終結果不利，對訊衆股份的聲譽或造成不利影響，進而影響其收入及業務拓展。(字數：2355)免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其爲客戶。本報告基於本公司認爲可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或徵價。該等觀點、建議並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告爲做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的範圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關係。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能爲之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅爲本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處爲“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均爲本公司的商標、服務標記及標記。

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